Editoriale Pascarella: Il debito e non il coronavirus sarà il vero pericolo per l’economia futura

Le ultime settimane hanno portato incredibili movimenti sui mercati finanziari di tutto il mondo, uno dei più grandi mai registrato. Il principale colpevole è sicuramente il coronavirus, ma non dimentichiamo che anche lo shock della guerra dei prezzi del petrolio ha aggravato le preoccupazioni degli investitori.

Molti portafogli non erano pronti per nessuno dei due fattori esogeni di portata globale.

Ho scritto e discusso svariate volte di come l’economia americana fosse in una fase di rallentamento economico ma comunque sempre in crescita, il vero problema è sempre stato il debito e la situazione del Covid-19 sta accelerando il punto di non ritorno, quel momento in cui i governi dovranno trovare una soluzione al debito/PIL che stanno generando.

Questa espansione, messa in atto da molti governi mondiali, di stampare denaro per far fronte ad una economia sotto attacco dal virus, è stata costruita su una montagna di debito ed una espansione irresponsabile del credito, poiché il tasso di crescita economica gradualmente rallenterà.

Allo stesso tempo, il mercato azionario sta pericolosamente scendendo, creando record negativi uno dopo l’altro, defilandosi dai fondamentali aziendali e creando i presupposti per un impatto sull’economia reale.

Chi ha investito sui rialzi di questi anni ignorando i fondamentali e le assurde valutazioni aziendali, basandosi solo su pochi e inutili parametri, come i dividendi o il fatto che stavamo vivendo il periodo toro più forte della storia, ha pagato a caro prezzo quella scelta. Dall’altro lato c’è chi, come me, ha investito in società sottovalutate, con forti fossati economici e una stima di crescita ottima per il futuro.

Ciononostante, anche i miei titoli sono stati colpiti duramente, ma rimango convinto che alla fine il value societario verrà fuori da questo periodo negativo e si risolleverà. Faranno più fatica quelle aziende che fanno parte di settori sottoposti ad una prova senza precedenti, in quel caso la risalita potrebbe farsi dura e addirittura non conveniente.

L’immagine qui sopra mostra l’andamento di società acquistate col mio metodo value contro lo US stock market. Nei momenti più negativi, come il 2001, il 2008 e il 2020, il mio metodo ha decisamente penato di più, alta volatilità e forte tensione. Ma in 20 anni il ritorno è stato eccezionale, una media di crescita di quasi il 9% a fronte di un rischio intorno al 18%, più alto infatti rispetto al mercato stesso, ma a conti fatti, in 20 anni ha realizzato il 551% contro il 311%.

Questo cosa significa? 

Che il value non è morto, paga ancora bene e bisogna solo avere pazienza nei momenti più bui. Rifletti bene, nel 2008, non pensavi che il mondo economico sarebbe finito? E nel 2018 col crollo tecnologico? Tutto si ripete, tutto si aggiusta e tutto riparte. 

Il petrolio, il secondo fattore che non ti aspettavi

La pandemia di coronavirus in combinazione col crollo dei prezzi del petrolio sono stati gli spilli che hanno fatto scoppiare questa bolla, ma è la montagna di debiti che la maggior parte degli investitori e la Federal Reserve stanno ignorando, che mi spaventa di più, una situazione che non potrà fare altro che danneggiare gravemente l’economia in futuro. Ora ci troviamo di fronte a un mercato ribassista, tra qualche anno dovremo fare i conti con una recessione. 

Il crollo del prezzo del petrolio è altrettanto dannoso, ora l’America è uno dei maggiori produttori al mondo. L’industria energetica dà lavoro a circa sei milioni di persone e ce ne sono altri 2 milioni che sono impiegati nelle industrie direttamente o indirettamente collegate al settore. Più a lungo il prezzo del petrolio rimarrà ai livelli attuali, maggiori saranno i fallimenti e le perdite di posti di lavoro. 

Questo non potrebbe accadere in un momento peggiore. In effetti il danno che la pandemia sta causando al tasso di crescita economica sta ulteriormente erodendo la domanda di petrolio all’aumentare dell’offerta.

Col taglio delle tasse avvenuto negli anni scorsi, ho sempre affermato che ciò che mi preoccupava del taglio fiscale è che quando arriverà la prossima recessione, queste entrate diminuiranno ulteriormente, è inevitabile. A qualche punto la FED non avrà più munizioni, perché avrà usato tutto per prolungare l’espansione attuale e la lotta al virus.

La Fed è ora tornata al punto di partenza a causa di una politica di tassi a zero e un nuovo programma di allentamento quantitativo da $ 700 miliardi. Il mercato non è più impressionato, perché gli investitori si sono risvegliati dal fatto che le valutazioni sono assurde e l’economia non è forte come precedentemente percepito.

Ho seguito il coronavirus ogni giorno con grande preoccupazione ma anche una sorta di ottimismo. Il mio ottimismo però non sembra essere condiviso dal mercato. Gli esperti hanno affermato che i nuovi massimi giornalieri per il mercato azionario sono in parte in funzione della convinzione che il virus possa essere contenuto.

Il tasso di infezione stava rallentando ogni giorno, quindi compra, compra, compra! Poi abbiamo avuto un’improvvisa ondata di 15.000 nuovi casi. Il mercato ha fatto un tuffo enorme, ma è tornato positivo nel pomeriggio. Questo è il mercato di oggi, la conta dei decessi e dei contagi. Nessuno sembra preoccuparsi delle prossime trimestrali, ma da investitore, come posso ignorarli? 

La maggior parte dei dati che supportano la ripresa dell’attività economica globale hanno riguardato periodi precedenti all’impatto del virus. Avremo un brusco risveglio quando saranno rilasciati i numeri di febbraio. Spero che il numero di nuovi casi e decessi diminuirà a quel punto. Ancora più importante, dipenderà da quanto si sarà diffuso il virus al di fuori della Cina. Se non vediamo miglioramenti quando la prossima serie di dati economici uscirà, i mercati saranno colpiti ancora. 

Conclusione 

Come proteggere i tuoi risparmi ai tempi del Coronavirus

In Italia abbiamo una informazione finanziaria veramente di basso livello ed è molto difficile reperire informazioni concrete ed attendibili.

Si cerca sempre di esasperare i toni, di creare panico nelle persone e questo è un grave danno per gli investitori.

in questi giorni ricevo moltissime domande, le persone mi chiedono cosa devono fare per proteggere i propri risparmi dal coronavirus.

Per rispondere a tutte queste domanda ho scritto uno Speciale Report. Clicca sul pulsante qui sotto per scaricarlo.

Ora che tutti i principali indici di mercato sono diminuiti di oltre il 20% dai loro massimi, siamo in un mercato ribassista, probabilmente se non si arresterà il virus con le manovre di quarantena, entreremo in recessione. Il nuovo dibattito è se avremo una ripresa a V o qualcosa che assomigli di più a una U di lunga durata. 

Ciò che sta creando un’enorme incertezza è che la nostra risposta al virus continua ad essere dolorosamente inadeguata. Oltre alla pandemia, il crollo dei prezzi del petrolio è destinato a peggiorare con una guerra a tutto campo tra Russia e Arabia Saudita per i tagli alla produzione a partire dal prossimo fine settimana. 

Mentre i prezzi bassi del petrolio e della benzina sono positivi per i consumatori, potrebbero anche portare a una riproposta del disastro che abbiamo visto nel 2016 per l’industria energetica degli Stati Uniti. Considerando che ora l’America è uno dei principali produttori mondiali, questo rallenterà significativamente il tasso di crescita economica,

Stiamo prendendo il toro, anche se ora sembra morto, per le corna con seri sforzi per contenere il coronavirus negli Stati Uniti. Tuttavia, penso che la volatilità del mercato e i livelli di prezzo più bassi continueranno fino a quando lo shock non raggiungerà il picco. 

L’economia si sta arrestando bruscamente e i consumatori non torneranno ai normali schemi di spesa fino a quando le scuole non riapriranno, le persone torneranno al lavoro e la vita tornerà alla normalità. Ciò sarà dettato dal successo nel contenimento. Più tempo impiegherà questo processo, maggiore sarà il danno per l’economia e minori saranno i prezzi delle azioni.

Il percorso futuro continua ad avere un alto livello di incertezza, in particolare per quanto riguarda i tempi. Tuttavia, tutte le vendite alla fine finiranno. Per quanto riguarda il virus, ciò che conta di più per i mercati è quando i picchi di infezione inizieranno ad appiattirsi e se gli Stati Uniti seguiranno il percorso della Cina. 

Questo può essere il punto di partenza per la possibile inversione del violento ribasso che stiamo vivendo. Per quanto riguarda la guerra dei prezzi del petrolio, l’entità del dolore che i sauditi e i russi stanno infliggendo ai mercati sarà determinato sia dal loro potere di resistenza che dall’aumento della domanda globale.

Mentre il rischio di rallentamento economico e la corrispondente contrazione della valutazione rimangono reali, ritengo che questa situazione non si protrarrà per mesi. I soccorsi fiscali e il sostegno del settore da parte dell’amministrazione contribuiranno ad accelerare la ripresa. 

Contagi più lenti e valutazioni convincenti inizieranno a sollevare la nebbia. Nel frattempo, l’incertezza degli investitori sarà palpabile sui mercati. Nell’investimento del credito, la valutazione, il flusso di cassa e l’analisi della liquidità saranno fondamentali nei prossimi mesi. Comprendere la differenza tra prezzo e valore consentirà agli investitori fondamentali premurosi di preservare il capitale e trovare opportunità di investimento sottovalutate. 

Al tuo successo!

Giuseppe Pascarella

Battere il Benchmark

“La guida definitiva per investire con profitto nel mercato americano e battere il benchmark ogni anno, grazie al Protocollo Pascarella”.

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