Editoriale Pascarella: L’Europa non è preparata per uno shock economico

bandiera americana e italiana fuse

Quando si parla di shock economico, torna alla mente il 2008, uno dei periodi più bui che i mercati abbiamo visto in decine di anni. Nessuno è mai pronto a situazioni simili. Dobbiamo fare una premessa, dobbiamo distinguere tra economia reale, quella che fa abbassare il valore della nostra casa, che ci fa perdere il lavoro o clienti, che rende il nostro mondo più piccolo economicamente, e l’economia dei mercati. Sono collegati, è vero, ma il fatto che gli indici di mercato scendano del 30% non significa necessariamente che qualcosa stia cambiando nella nostra vita di tutti i giorni.

Quando scrivo che l’Europa non è preparata, intendo istituzionalmente. I governi, le banche, soprattutto quella centrale, non sono preparati nel caso di uno shock. Una possibile crisi economica globale legata all’Iran mostrerebbe tutti i limiti dei funzionari dell’UE. L’unione monetaria rimane incompleta, i governi della zona euro sono divisi, in un momento in cui un cambio di guardia presso la Banca centrale europea lascia i mercati incerti sulla futura politica monetaria.

Un grave shock economico è tutt’altro che certo. Le tensioni tra Stati Uniti e Iran potrebbero non portare a un vero conflitto e il petrolio non giocherebbe nell’economia globale lo stesso ruolo che ha avuto nel 1979, quando la rivoluzione iraniana ha scatenato una grave crisi globale. Ma gli squilibri integrati nel sistema finanziario globale, tra cui una massiccia leva finanziaria aziendale, i mercati azionari a livelli record e le accresciute incertezze, creerebbero l’effetto “battito d’ali di farfalla” nel sistema economico europeo.

I governi europei non sono riusciti a fornire all’unione monetaria gli strumenti per affrontare rapidamente uno shock grave. L’eurozona non è grado di soccorrere rapidamente un paese che dovesse trovarsi in una grave crisi a causa di uno shock esterno. Non sarebbero in grado all’unanimità di fornire aiuto finanziario ad un membro della zona euro tramite il fondo di salvataggio . Perderebbero di nuovo tempo prezioso litigando e discutendo sui modi migliori per affrontare la crisi.

Quel che è peggio è che l’Europa sta ancora affrontando venti contrari, come una possibile Brexit o minacce tariffarie statunitensi alla sua industria automobilistica. Le crescenti tensioni nella regione del Golfo non farebbero altro che aggravare una situazione economica già difficile.

Quella che all’Europa manca, ormai si dice da tanti anni, è un piano fiscale unitario in grado di accelerare e migliorare le decisioni nel caso in cui, fattori esterni importanti, come una guerra, si abbattessero sull’economia del vecchio continente. L’Europa è ancora divisa tra i paesi che privilegiano la condivisione del rischio a coloro che insistono per primi sulle strategie nazionali di riduzione del rischio, come la riduzione dei deficit fiscali.

In caso di shock, è probabile che i governi dell’UE trovino difficile concordare un’azione rapida. È probabile che ripetano uno dei loro principali errori del passato: evitare e ritardare la loro risposta, con la conseguenza di rendere la crisi ancora più costosa.

La transizione sulla poltrona della banca centrale non è certo di aiuto, una crisi legata all’Iran che si aggiunge alle molte incertezze che incombono sull’economia complicherebbe il compito della BCE proprio mentre sta attraversando i cambiamenti chiave della leadership. La nuova presidentessa Christine Lagarde, un avvocato, è subentrata a novembre. E due nuovi membri del comitato esecutivo composto da 6 membri, l’economista tedesco Isabel Schnabel e il banchiere centrale italiano Fabio Panetta, si sono uniti all’inizio dell’anno.

Finora ha prevalso la continuità e la BCE è sulla buona strada per perseguire le politiche allentate del predecessore di Lagarde, Mario Draghi, compresi i tassi di interesse negativi. Ciò potrebbe cambiare se i prezzi del petrolio aumentassero l’inflazione nominale, il che potrebbe giustificare tassi di interesse più elevati. D’altra parte, la BCE potrebbe affrontare un dilemma, se le crescenti minacce globali spingessero l’economia in una grave recessione, questo giustificherebbe il mantenimento di tassi bassi.

Dato che i mercati stanno ancora cercando di decifrare ciò che la nuova squadra rappresenterà, nel frattempo hanno ricevuto un bel benvenuto e buon anno da parte di Trump.

So che tutti aspettate cosa penso io. Penso che la guerra probabilmente non si farà, l’Europa spingerà con tutte le sue forze verso una soluzione diplomatica.

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