I prossimi 20 anni, secondo Ray Dalio

Ray Dalio

Ci sono solo una manciata di investitori che sono stati in grado di resistere alle tempeste economiche degli ultimi quattro decenni e guidare le loro imprese verso rendimenti monumentali. Ci sono meno persone che lo hanno fatto e stabilito veri e propri principi per gli investimenti, gestione e crescita professionale che sono diventati le basi del settore finanziario. Ray Dalio è una di quelle persone.

Fondatore, Presidente e Co-Chief Investment Officer di Bridgewater Associates (il più grande hegde fund del mondo), ha iniziato dal suo appartamento con due camere da letto a New York nel 1975. Ha trasformato la società in un colosso dell’investimento gestendo circa $ 160 miliardi per circa 350 istituzioni globali, è stato chiamato alla Casa Bianca svariate volte per aiutare i ministeri nelle soluzioni del 2008.

Nel suo libro più recente, Principles for Navigating Big Debt Crises, Dalio e il suo team di Bridgewater hanno condotto ricerche approfondite sugli eventi economici relativi alle crisi del debito passate e su come la loro azienda è stata in grado di utilizzare tali conoscenze per anticipare la crisi del 2008. Dalio è stato intervistato su quegli eventi e come vede l’economia nel prossimo futuro. Ecco alcuni estratti dell’intervista di Cabel Silver.

Silver: se l’ultimo decennio può essere caratterizzato da un’espansione globale costruita su enormi emissioni di debito, aumenti di produttività e aumento della ricchezza e lacune politiche, come saranno i prossimi due decenni?

Dalio: Ci sono quattro forze principali che guardo per capire cosa è più probabile che accada. Innanzitutto, l’impatto della tecnologia sulla nostra produttività, stili di vita e occupazione. Quindi il divario di ricchezza e il divario sociale/politico che ne deriva. Inoltre, i cicli economici e la ridotta efficacia della politica monetaria saranno stimolanti nella prossima recessione economica. E la quarta grande forza sarà l’ascesa della Cina.

Quando guardo ai cambiamenti tecnologici e alle loro implicazioni sulla produttività e sui posti di lavoro, penso che sarà una grande forza che ci fornirà la capacità di innalzare gli standard di vita, ma toglierà a molte persone il lavoro e allargherà il divario di ricchezza. Capire come gestire questa forza in modo da ottenere i suoi benefici senza le conseguenze dannose sarà una delle grandi sfide della nostra società nei prossimi 20 anni.

Credo che il divario di ricchezza e quello politico costituiranno una grande e negativa forza nella prossima recessione economica, che certamente si verificherà nella prima parte dei prossimi 20 anni e che non sarà così facilmente evitata dalle banche centrali perché i loro poteri saranno inferiori e perché non potranno abbassare molto i tassi di interesse e l’allentamento quantitativo non sarà altrettanto efficace.

Mi sembra che entreremo quasi sicuramente in un periodo che avrà maggiori deficit di bilancio del governo e le banche centrali dovranno stampare denaro per finanziare, il che richiederà un coordinamento tra la politica fiscale e monetaria che potrebbe essere una sfida importante nell’ambiente politico polarizzato. Come verrà gestito avrà un grande effetto. Non posso essere ottimista sulla cooperazione politica che esisterà per elaborare le giuste politiche fiscali e non posso essere ottimista sulla cooperazione che vedremo tra politiche fiscali e monetarie. Con la prospettiva ventennale che mi hai chiesto di prendere in considerazione, penso che sia probabile che i tassi di interesse bassi o negativi e la stampa di denaro per finanziare i deficit renderanno indesiderabile detenere la propria ricchezza in dollari, euro e yen, valute indebitate, ciò avrà l’effetto di ridurre il ruolo di queste valute come valute di riserva. Cosa li sostituirà? Anche se non sono sicuro, mi aspetto che l’oro, lo yuan cinese e le valute digitali saranno più importanti.

Silver: Ovviamente siamo in una guerra commerciale con la Cina in questo momento, ma i problemi di fondo che ci hanno portato qui fermentano da molti anni. Come si svolgerà l’ascesa della Cina nei prossimi due decenni?

Dalio: Per quanto riguarda l’ascesa della Cina, credo sarà la grande forza che cambierà l’ordine mondiale, dipenderà da quanto bene sarà gestito, dipenderà dalla saggezza dei dirigenti di entrambi i paesi. C’è un concetto chiamato Trappola di Tucidide*, negli ultimi 500 anni il mondo ha visto per ben 16 volte la situazione in cui un potere in aumento ha sfidato un potere esistente. Ora la Cina sfida gli Stati Uniti. Dodici di quelle volte hanno causato una guerra risolta con le armi. Non posso commentare se ci sarà una vera e propria guerra, ma penso che ci sarà una buona dose di conflitto tra Cina e Stati Uniti. Saremo in un mondo in cui è probabile che la Cina sarà più grande e più importante in molte dimensioni rispetto agli Stati Uniti ma se i leader saranno saggi e capiranno come renderla una relazione vincente, sarà fantastico,

*È un principio secondo il quale una Potenza dominante e una emergente debbano entrare in conflitto, poiché una dovrebbe restringersi e l’altra espandersi.

Silver: Hai scritto molto sull’aumento della disparità di reddito e sull’aumento del conflitto tra ricchi e poveri negli Stati Uniti e in tutto il mondo. Il capitalismo, almeno come lo conosciamo, è a rischio?

Dalio: Sì. Credo che debba essere riformato per essere più equo – in altre parole fornire più pari opportunità e risultati economici più tollerabili per le persone – o ci sarà un enorme movimento dannoso per il socialismo che probabilmente danneggerà l’efficacia dell’economia. Penso che sia abbastanza ovvio che, a causa della crescente polarità di ricchezza/reddito, stiamo entrando in un’era di maggiore conflitto interno.

Silver: che ne dici dei cambiamenti climatici? In che modo modelleranno l’economia globale nei prossimi due decenni?

Dalio: I cambiamenti climatici saranno un disgregatore costoso. Avranno l’effetto di cambiare le aree che una volta erano produttive, in particolare nella produzione agricola. Porteranno cambiamenti al livello del mare che avranno un impatto sulla spesa per le infrastrutture. Creeranno tempeste più grandi e più frequenti che porteranno a maggiori danni. Interesseranno anche la migrazione e dove le persone vorranno vivere. Potrebbe essere peggio di così. Penso che porteranno a cambiamenti tecnologici che si concentreranno su come affrontarlo in modo efficace. Non so ancora come saranno.

Silver: Oltre alla tecnologia e ai cambiamenti climatici, c’è un periodo analogo nella storia che possiamo guardare per avere un’idea di cosa accadrà nei prossimi due decenni?

Dalio: La fine degli anni 30 fu il periodo analogo più recente perché era l’ultima volta che c’era la confluenza di queste quattro forze. I parallelismi sono misteriosi. Dal 1929 al 1932 abbiamo avuto una crisi del debito in cui i tassi di interesse sono andati a zero, il che ha portato alla stampa di denaro. Nel 2008 abbiamo avuto una crisi del debito in cui i tassi di interesse sono andati a zero, il che ha portato alla stampa di moneta. In entrambi i casi ciò ha spinto i prezzi delle azioni e l’economia verso l’alto, a beneficio dei ricchi rispetto ai poveri, portando ad un aumento del populismo o sia della sinistra che della destra, che ha portato a un maggiore conflitto interno ed esterno. In entrambi i casi c’erano potenze mondiali in aumento che sfidavano la potenza mondiale esistente.

Per essere chiari, non sto dicendo che siamo destinati ad avere gli stessi risultati degli anni 30 perché non credo che sia così. Sto dicendo che la causa derivano da effetti chiari, quindi se abbiamo una recessione economica con la grande ricchezza e lacune politiche e le banche centrali non hanno gli stessi poteri per ridurre i ribassi e abbiamo un grande potere emergente che sfida un potere mondiale esistente – con tutte queste cose – avremo grandi rischi che metteranno alla prova la saggezza dei nostri leader nel gestirli bene.

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