L’oro è ancora un bene di rifugio, ma attento al peso nel portafoglio

lingotti d'oro

Mi capita spesso di parlare con clienti e di sentire che l’oro è un bene di rifugio. Lo è stato per tanti anni, ora la correlazione con il mercato sta cambiando nel tempo, infatti è sempre meno un bene rifugio e sempre più uno strumento speculativo.

Quindi mi sorgono varie domande, perché tutti abbiamo oro nel portafoglio? A cosa serve veramente? Ci protegge da un periodo negativo?

Avere un portafoglio con più asset allocation è la soluzione migliore. Non prestare attenzione a chi ti propone solo obbligazioni, solo materie prime, solo bitcoin o solo azioni. È semplice, nel tuo portafoglio mettici un po’ di tutto, i pesi fanno la differenza, e questa è la parte difficile. Nel mio libro Battere il Benchmark dedico una parte nello spiegare come suddividere un portafoglio per essere equilibrato in ogni periodo di mercato, attenzione, essere equilibrato non significa che uno sale e l’altro scende, altrimenti il tuo rendimento sarebbe zero.

Un buon portafoglio dovrebbe avere una parte azionaria, obbligazionaria, oro e liquidità.

Ovviamente solo i primi due ti offriranno un reddito pagato nel tempo, dividendi o plusvalenze, la liquidità, con i tassi bassi di questo periodo, è praticamente a perdere, ma poco importa, una parte dobbiamo sempre averla perché ci offre la giusta flessibilità di muoverci quando si presenterà un’opportunità.

Ne manca uno, bravo, l’oro. Lui non fa nulla. Non paga un reddito. Tuttavia, nonostante tutto, l’oro è stato usato come riserva di valore per secoli. Perché? La gente spesso sostiene che:

“L’oro ha un valore solo perché gli altri lo dicono”. È vero, ma è un’affermazione semplicistica, allora anche le conchiglie che mia figlia ha raccolto al mare potrebbero valere qualcosa, se qualcuno decidesse di pagare per comprarle.

Ma non è così. Se vuoi trovare un oggetto che può fungere da riserva di valore per un periodo di tempo molto lungo, allora in realtà ci sono pochi sostituti all’oro.

Pensiamo per un attimo alla tavola periodica, quanti elementi ci sono? Non puoi trattenere facilmente un gas o un liquido, quindi gli elementi che si trovano in quella condizione, a temperatura ambiente non li possiamo considerare. La maggior parte delle altre sostanze sono troppo reattive, ad esempio la maggior parte dei metalli si arrugginisce o si appanna. Una riserva di valore è inutile se marcisce nel tempo.

Scopri così che l’oro è la migliore sostanza per il lavoro. Ci fai degli ottimi anelli, ma non solo, anche in campo industriale trova il suo spazio. È abbastanza malleabile come metallo. È abbastanza raro, quindi prezioso, ma non così raro da essere poco pratico da usare come mezzo di scambio. È facilmente trasportabile da un luogo all’altro. Non si deteriora: ogni tanto un archeologo trova un ammasso d’oro di mille anni fa, ma il suo valore intrinseco è identico all’anello di mia mamma.

In breve, l’oro è prezioso perché gli esseri umani hanno bisogno di una riserva di valore e di un mezzo di scambio – vale a dire denaro – e capita che sia la sostanza che si adatta meglio a questa specifica situazione.

Le azioni sono fantastiche, a meno che la società non fallisca. Le obbligazioni vanno bene, a meno che il mutuatario non ti ripaghi. Il contante in banca è utile, a meno che la valuta non collassi o che la banca non fallisca o entrambe.

Ecco perché ti suggerisco di possedere dell’oro come parte del tuo portafoglio diversificato (una guida molto approssimativa è del 5% – 10%, sebbene ciò dipenda dalle circostanze).

Detto questo, ci sono momenti in cui l’oro tende a fare meglio rispetto ad altri asset, quando ad esempio i tassi di interesse “reali” (dopo l’inflazione) diminuiscono. Cosa significa? Significa che il tasso di inflazione sta aumentando più rapidamente di quanto i tassi di interesse possano tenere il passo. Ciò può accadere per alcuni motivi e indica principalmente problemi economici più ampi.

1) L’inflazione potrebbe essere in aumento e i tassi di interesse in calo. Ciò avverrebbe generalmente durante la “stagflazione” – un’economia sufficientemente debole da consentire alla banca centrale di allentare la politica monetaria, unita all’aumento dei prezzi. Questo è accaduto negli anni ’70, per esempio.

2) In alternativa, l’inflazione potrebbe diminuire, ma i tassi di interesse calerebbero più rapidamente, il che indicherebbe una banca centrale che cerca di evitare un periodo di deflazione* potenzialmente dannoso per l’economia.

*La deflazione è, in macroeconomia, una diminuzione del livello generale dei prezzi, che genera un incremento del potere d’acquisto della moneta.

3) Oppure l’inflazione potrebbe aumentare e i tassi di interesse anche, ma più lentamente, il che indicherebbe un’economia in pericolo di surriscaldamento e una valuta a rischio di svalutazione.

L’oro tende a beneficiare quando gli investitori sono più preoccupati della solvibilità e del rischio di controparte all’interno del sistema finanziario. L’oro non ha una controparte, quindi è attraente in un mondo in cui nessuno è sicuro di chi si possa fidare.

Puoi capire perché le persone spesso pensano all’oro come a una risorsa “apocalittica”. Tende a fare bene quando le cose sembrano problematiche, mentre la maggior parte delle risorse si manifesta nei climi più tranquilli. Ma questo è il punto di diversificazione: abbiamo giorni piovosi e giorni di sole, quindi è sensato prepararsi per entrambi.

In termini di acquisto di oro, ci sono molte opzioni. Puoi acquistare oro fisico sotto forma di lingotti o monete e conservarlo da solo (sconsigliato), oppure si possono comprare ETC (ETF di materie prime) dedicati all’oro.

Un punto che vorrei sempre sottolineare è che quando parliamo di oro, intendiamo specificamente l’oro, non le miniere o chi vende catenine. Le miniere possono fare bene quando il prezzo dell’oro sta andando bene, ma quando le analizzi come parte di un portafoglio, dovresti sempre considerarle come parte della tua allocazione azionaria, non della tua allocazione in oro.

Pascarella Giuseppe

 

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